前语：5G的开展现已深深影响了咱们的日子，在5G开展的气势越来越微弱的今日，许多相关职业也获益于5G的开展，射频前端便是其间之一。本篇首要介绍射频前端的细分赛道和商场空间，职业现状和职业远景。

　　1.事情布景2.知道射频前端3.细分赛道4.商场空间5.职业现状6.职业远景7.开展趋势8.小结和相关上市公司

　　近来举办的2021中国联通协作伙伴大会“智信未来”5G音讯生态开展论坛上，中国联通5G音讯生态联盟正式建立。这段时刻5G音讯商用迎来新进展，5G音讯商用将给职业带来新机会，射频前端将享用5G开展和WIFI6开展的两层盈余。

　　射频前端是无线通讯模块的中心组件 ，首要商场为手机蜂窝。无线通讯模块首要包含天线、射频前端、主芯片三部分，射频前端对信号传输质量至关重要。

　　射频前端首要由滤波器（Filter）、功率放大器（PA）、开关（Switch/Tuner）、低噪声放大器（LNA）四种器材构成，这四种器材 2020 年商场规划占比别离为 47%、32%、13%、8%。

　　射频前端器材的技能难度从大到小为：滤波器、功率放大器、开关/低噪声放大器。

　　其间SAW 和 BAW 滤波器高端滤波器，选用半导体工艺，首要应用于 3GHz 以下频段，即 3G/4G/5G 的低频（LB）和中高频（MHB），是现在智能手机的干流滤波器。

　　LTCC 和IPD 滤波器的技能难度相对较低，是 5G 干流频段，即超高频（UHB， N77、N79）的干流滤波器计划。并且SAW 和 和 BAW 滤波器工艺壁垒极高， 从商场规划看，SAW 、BAW 滤波器未来仍然是滤波器中心工艺。

　　近两年国内滤波器厂商的订单规划迅速添加，例如2018-2020 年好达电子收入从 1.65 亿元添加到 3.32 亿元。跟着技能距离逐渐缩小，国产厂商比例有望逐渐进步。不过国内 SAW 滤波器龙头与海外龙头的技能距离仍然较大，国内厂商的技能打破仍需一段时刻，现在国内龙头现已具有了资金和客户支撑，技能加快开展，未来比例将逐渐进步。

　　功率放大器首要工艺有 CMOS 、GaAs 、GaN ，曩昔 GaAs 半导体商场规划较小，所以以 IDM 形式为主。跟着商场规划的不断添加以及代工厂工艺技能的老练，代工形式带来的本钱优势逐渐闪现，估计未来代工占比会逐渐进步，代工占比逐渐进步，GaAs 代工职业走向老练。

　　国内 PA 厂商许多，竞赛剧烈，现在以 2G/3G/4G PA 为主，例如唯捷创芯、飞骧科技等。因为商场竞赛剧烈，PA 厂商遍及盈余才能较差，根据唯捷创芯招股书，作为国内 PA 龙头，公司 2019 年净利率仅为 1.39%。2021-2023 年国内PA 龙头的开展重点是完结 5G PA 及模组的大规划量产。长时刻来看，跟着 PA 龙头连续上市取得本钱实力，未来有望开展滤波器产品，完结滤波器与 PA 产品的交融。

　　开关职业壁垒相对较低，国内龙头迅速开展。射频开关与 LNA 的技能壁垒相对低于滤波器和 PA ，竞赛厂商许多。因为模块化趋势，现在过半 Switch 和 LNA 集成在模组之中。而分立式的 Switch 和 LNA 则首要应用在中低端手机中，商场玩家许多。

　　手机端 WiFi 射频前端商场首要被村田、Qorvo 、Skyworks 、NXP等海外龙头独占。中国台湾及大陆厂商在路由器 WiFi 射频前端商场占有较高比例，台湾厂商立积电子、中国大陆厂商康希通讯别离占中国大陆商场 30% 、5%。跟着 WiFi6 产品不断起量，海外龙头将开展重心转向高毛利率的 WiFi6 FEM，为其他厂商切入手机 WiFi 商场供给了要害。

　　上一轮射频前端商场起步起始于 4G 年代，全网通需求使得掩盖频段数大幅添加，常用频段数由 3G年代约 10 个频段进步至 4G 年代约 40 个频段，大幅拉动射频前端添加，商场价值 2012-2019年 CAGR 高达 15%2020 年5G 年代正式敞开，估计 2024 年射频前端商场空间将到达273亿美元， 2020-2024 年 CAGR 达 16%，其间增量首要来自 5G 新增频段，为 113 亿美元。

　　广义上来说，射频前端归于模仿器材，在规划过程中触及许多 know-how，不同频段的产品需求许多时刻研制和调试。一起射频前端的产品品种繁复，不同器材之间差异很大，比方滤波器分为 SAW 滤波器、BAW 滤波器、LTCC滤波器等，PA 工艺分为 CMOS、GaAs 等，开关分为 SOI、SiGe等，品种繁复，为国内厂商构成完好产品带来很高的壁垒。

　　一方面，射频前端器材功能需求规划与工艺紧密结合，工程师对工艺的深刻理解对产品品质至关重要。另一方面，滤波器选用特别工艺，下流代工业并不老练；PA 与开关选用化合物半导体、SOI 工艺，尽管下流代工业比较老练，可是产能比较有限，特别时期或许面对产能缺乏问题。

　　滤波器是射频前端模组的要害器材 ， 4G频段运用的滤波器壁垒极高，首要运用 SAW 滤波器、BAW 滤波器，干流厂商选用 IDM形式封闭规划和工艺，因而技能难度很大，其他器材的工艺与技能与4G简直相同。5G PA 与 4G PA 相同采纳GaAs工艺，5G与4G开关/LNA 都以 SOI 为干流工艺，5G 主集收发模组以 PA 为中心，不再选用高难度的 SAW、BAW滤波器，5G 分集接纳模组以Switch 、LNA 为中心，相同不再选用 SAW滤波器，因而5G滤波器难度下降。

　　射频前端技能壁垒极高，现在首要被美国四大巨子-Skyworks、Broadcom、Qorvo、高通，日本厂商村田所独占，海外巨子为构成 模组才能，2015-2016 年 加快并购重组 。2015-2016 年全球半导体职业呈现并购潮，根据 ICInsights 数据计算，2015 年并购协议总金额到达 1073.8 亿美元，2016 年并购协议总金额到达 593.8 亿美元，而2010-2015 年算计并购金额只要 126 亿美元。

　　2020-2025 年手机端 Sub 6GHz 及毫米波浸透率继续进步，新增频段及高频化驱动射频前端器材用量添加、功能进步。5G 全球新增授权频段数量多达 50+ ，传输带宽对相对 4G 变宽。5G手机最直观的改变是支撑新的频段，且频率更高、传输带宽更宽，然后进步数据传输速率。据测算，到 2020 年 5G 授权频段数量新增到 50 个左右，全球 2G/3G/4G/5G 网络算计支撑的频段到达 90个以上。

　　2020-2025 年手机及路由器端 WiFi6 浸透率不断进步WiFi 是射频前端的重要战场之一。WiFi6 最高支撑的通道数量从 WiFi5 的 8 通道进步到12通道，驱动路由器 WiFi FEM均匀用量从4 颗进步到6颗。此外WiFi 技能晋级驱动全球器路由器 WiFi FEM 商场不断添加从 ，估计从 2020 年 8 亿美元进步到 2025 年 18 亿美元 。WiFi6 驱动手机射频前端用量添加 ，一起对模组化程度、PA 功能提出更高的要求。

　　射频前端的前期投入很大，产线建造、研制投入金额高，2019 年科创板推出为射频前端厂商带来密布融资潮；

　　5G 浸透率进步期，射频前端用量进步，海外龙头将重心转向高价值模组及器材，为国内厂商进军低端器材带来好时机；

　　4G 大多选用SAW/TC-SAW/BAW 滤波器，而 5G 的 N77、N78、N79 频段滤波器干流工艺将是难度更低的 LTCC/IPD，国内有几十家厂商具有生产才能，国内许多厂商现在已具有 5G 模组生产才能。例如卓胜微的 5G 接纳端模组 LFEM 现已大规划量产。

　　国内厂商从单一产品向模组化产品演进，在布局、功能上仍存在进步空间。从海外厂商的开展途径看，干流厂商一般是先在单一器材（PA 或滤波器）做到职业龙头水平，然后经过并购顺势完结从分立器材向模组化产品的转型。而从开展途径看，国内厂商也是从单一产品逐渐向模组化产品演进，首要包含三类厂商。

　　从 2/3G 频段切入，逐渐向5G 浸透，包含昂瑞微、唯捷创芯（联发科收买）、飞骧科技、迪瑞科（展讯收买）等，其间昂瑞微在 2G/3G上全球市占率别离达 75%/65%。此外，咱们看到 PA 厂商已在模组化上走在前列，推出FEM\PAMiD\PAMiF 等模组，但射频模组产品仍较为初级，以昂瑞微为例，公司推出的 5GPAMid 运用的频段为 4G 重耕频段，并没有触及高频段的 5G PAMid 技能。

　　包含与麦捷科技（出货国内手机一线 所深度协作）、信维通讯（与中电 55 地点 SAW 上深度协作）、无锡好达、诺思等。

　　如射频龙头卓胜微，渠道型公司韦尔股份、艾为电子，从 LNA\射频开关切入，并向其他器材、模组拓宽。

　　小结：射频前端商场空间十分大，能获益的细分赛道也十分多，在国内终端客户大力支撑、全球晶圆产能缺少、5G 模组技能难度下降等布景下，射频前端国产化迎来了开展春风，布局完全产品线的国内龙头、细分赛道特征厂商具有出资机会。

　　一直以来，我收拾共享的材料，尤其是一些前史材料，我们都觉得找起来不便利，所以脆把每天收拾的内容，尤其是触及股票的部分，做个合集，便利我们取用。

　　「深度系列」的内容必定是归于有点超前的，乍一看，不少标的都还躺在地上，所以有同乡问我前瞻性的内容该怎么去掌握？尤其是行情炽热的时分，我想说，任何时分，「烧冷灶」都不是过错的。

　　自己不引荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人产生利益联系，一切信息只为自己学习运用，不作为生意根据，买者自傲，卖者也自傲。

　　老概不求名不求利，但求各位同乡看完之后点个赞，重视下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不抱负的当地，还求我们轻拍。